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生活消費品漲價(jià)潮涌,食用油行情也是居高不下

發(fā)布時(shí)間:2023-08-29 10:02:14 編輯:香祖油脂

鹽漲了,醋漲了,醬油漲了,紙巾漲了……一段時(shí)間以來(lái),和老百姓生活息息相關(guān)的消費品漲聲一片,多家A股上市公司紛紛發(fā)布漲價(jià)公告。

多位受訪(fǎng)者表示,本輪消費品集體漲價(jià),源于上游成本壓力向下游傳導,包括原材料、PET等包材以及運輸費用等都在漲價(jià),預期本輪漲價(jià)會(huì )持續到明年春天。不過(guò),目前市場(chǎng)上在售的消費品出廠(chǎng)日期多數在幾個(gè)月前,因此出廠(chǎng)價(jià)提價(jià)尚未傳導至下游消費者。對于消費者的影響方面,消費者對漲幅較小或者價(jià)值較小的消費品的價(jià)格不敏感,受影響不大;貨值較大或者替代性強的消費品,消費者可能會(huì )降低購買(mǎi)需求。

“提價(jià)需要一個(gè)傳導過(guò)程。”招商證券食品飲料首席分析師于佳琦表示,當前需求還未全面恢復,包材、運費上漲趨勢未見(jiàn)拐點(diǎn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力依然較大,建議降低未來(lái)1~2個(gè)季度業(yè)績(jì)預期,警惕估值較高、預期較高的個(gè)股業(yè)績(jì)支撐不夠的風(fēng)險。后續行業(yè)需求全面恢復,收入增速好轉,或者成本端迎來(lái)拐點(diǎn),提價(jià)效應充分釋放,業(yè)績(jì)驅動(dòng)下股價(jià)有望迎來(lái)新的行情。

提價(jià)公告此起彼伏

消費品漲價(jià)潮正在來(lái)襲,醬油、瓜子、速凍食品、油鹽大米等紛紛啟動(dòng)提價(jià)模式,近日多家食品龍頭企業(yè)發(fā)出了漲價(jià)函。

11月8日,祖名股份公告,對部分植物蛋白飲品(主要是自立袋豆奶)的出廠(chǎng)價(jià)進(jìn)行上調,出廠(chǎng)價(jià)上調15%~20%不等。對生鮮豆制品暫不上調出廠(chǎng)價(jià),適當調整部分經(jīng)銷(xiāo)客戶(hù)的優(yōu)惠政策,具體以不同客戶(hù)價(jià)目表調整通知為準。

11月4日,醬油生產(chǎn)企業(yè)加加食品公告,決定對加加醬油、蠔油、料酒、雞精和醋系列產(chǎn)品的出廠(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調整,上調幅度為3%~7%不等,新價(jià)格于11月16日正式執行。

實(shí)際上,在加加食品提價(jià)之前,海天味業(yè)已率先提價(jià)。10月13日,海天味業(yè)公告,對醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調整,主要產(chǎn)品調整幅度為3%~7%不等,新價(jià)格于10月25日開(kāi)始實(shí)施。

醬油生產(chǎn)企業(yè)集體提價(jià),鹽業(yè)上市公司也跟隨提價(jià)。11月3日,雪天鹽業(yè)在投資者互動(dòng)平臺中表示,雪天小包食鹽出廠(chǎng)價(jià)近期已陸續提價(jià),幅度在10%以?xún)?,工業(yè)鹽漲價(jià)幅度30%~50%。隨后,云南能投、蘇鹽井神等也相繼透露提價(jià)信息。云南能投稱(chēng),對部分食鹽產(chǎn)品及工業(yè)鹽產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行上調,綜合平均調價(jià)幅度30%~35%不等。蘇鹽井神11月4日在投資者互動(dòng)平臺中表示,公司產(chǎn)品都是隨行就市銷(xiāo)售,因此也相應上調了價(jià)格。

無(wú)獨有偶,與老百姓生活息息相關(guān)的油米價(jià)格也在上調。11月3日,糧油巨頭金龍魚(yú)披露最新調研記錄顯示,公司在2020年底和2021年3~4月份調整了不同油種價(jià)格,根據各個(gè)品種的原料、行情、市場(chǎng)競爭力、消費力多方因素考慮,不同油種漲價(jià)幅度不同,整體漲價(jià)幅度約為10%~15%。

金龍魚(yú)表示,目前價(jià)格上漲幅度尚未完全覆蓋原料上漲的幅度,后期需要關(guān)注原料的走勢以及消費情況。

此外,速凍產(chǎn)品、醋、瓜子等消費品價(jià)格也在上漲。10月22日,洽洽食品公告,“對葵花籽系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進(jìn)行出廠(chǎng)價(jià)格調整,各品類(lèi)提價(jià)幅度為8%~18%不等”。

11月3日,天味食品披露的調研紀要顯示,10月中旬公司已對兩款產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià),其他產(chǎn)品正在進(jìn)行全面梳理。恒順醋業(yè)、安井食品、海欣食品也宣布對其產(chǎn)品提價(jià)。

是否已傳導至終端消費者?

上海一家大型超市里,貨架上的食用油和調味品等生活消費品價(jià)格與前一段時(shí)間并無(wú)差別。售貨員告訴證券時(shí)報記者,食用油價(jià)格今年確實(shí)漲價(jià)了,但不是現在,近期沒(méi)有漲價(jià),“今年3月份時(shí),食用油漲過(guò)一波價(jià),每桶大概漲10到15元”。

“食用油年初就漲價(jià)了,近期進(jìn)貨倒沒(méi)見(jiàn)上漲。”一家兼營(yíng)社區團購的便利店負責人向記者表示,“不過(guò)一些社區團購平臺上,米面、食用油以及醬油等調料品的價(jià)格都在漲,一天一個(gè)價(jià)。”

記者在深圳市寶安區一個(gè)大型超市看到,貨架上的生活消費品暫時(shí)未有漲價(jià),但貨架上空了不少地方。一位售貨員告訴記者,尚未收到漲價(jià)通知,由于部分民眾此前對于商務(wù)部相關(guān)通知的誤讀而出現搶購囤貨潮,最近幾天銷(xiāo)量增長(cháng)了很多。“賣(mài)得最好的是糧油米面,原來(lái)賣(mài)一周的貨,現在一兩天就賣(mài)完了,供貨商都來(lái)不及補貨,捎帶著(zhù)調味品的銷(xiāo)量也增加了不少。”

叮咚買(mǎi)菜商品開(kāi)發(fā)總監付晶在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示,小部分供應商確實(shí)價(jià)格發(fā)生了變化,漲價(jià)最早的是灣仔碼頭,在這波漲價(jià)潮前已經(jīng)漲價(jià),但一些供應商在漲價(jià)后還會(huì )采取促銷(xiāo)等手段,把價(jià)格降下來(lái)。

“就叮咚買(mǎi)菜平臺而言,大米今年全部是訂單農業(yè),這個(gè)價(jià)格是一年一議,從今年10月(新米上市)到明年10月,平臺上的大米價(jià)格是穩定的。”付晶向記者表示,“其他采購的糧油等品類(lèi)方面,盡管一些供應商已發(fā)布了上調出廠(chǎng)價(jià)的公告,但我們暫時(shí)還沒(méi)有接到正式漲價(jià)的通知,此外,基于戰略合作等,供應商會(huì )為叮咚買(mǎi)菜提前備一兩個(gè)月的貨品,也就是說(shuō),平臺出售的商品價(jià)格上漲要滯后出廠(chǎng)價(jià)上調45天左右。”

漲價(jià)預期仍存在

付晶預計,生活消費品漲價(jià)預期還是存在的,尤其糧油的預期比較明確,預計春節前后將傳導至終端消費者,“因為上游的包材、物流和人工等成本確實(shí)都在漲價(jià)”。

從事證券行業(yè)的劉女士表示,有留意到漲價(jià)信息,趁著(zhù)“雙十一”活動(dòng),給家里囤積了一年的食用油、鹽、紙巾、清潔劑等。“只要能存的,我都囤了。漲價(jià)是大勢所趨。”她向記者表示。

平安證券分析師張晉溢在近期研報中指出,食品飲料龍頭企業(yè)價(jià)格一般會(huì )被作為市場(chǎng)標桿,面對原料及包材成本上行帶來(lái)的壓力,食品飲料企業(yè)往往會(huì )采取提價(jià)措施,將壓力傳導至下游渠道及消費者。但考慮到市場(chǎng)的充分競爭性,一般只有在龍頭率先提價(jià)后,其余競品企業(yè)才會(huì )跟隨性提價(jià),一般跟進(jìn)時(shí)間在3~6個(gè)月左右。

張晉溢預計,繼安琪酵母、海天味業(yè)、李錦記、恒順醋業(yè)等上市公司發(fā)布提價(jià)公告后,預計其他公司也將相繼跟進(jìn)。

記者注意到,不少龍頭企業(yè)正在醞釀提價(jià)。

號稱(chēng)預制菜第一股的味知香近日披露投資者關(guān)系活動(dòng)記錄稱(chēng),考慮到終端的市場(chǎng)接受程度,產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度低于原材料價(jià)格上漲幅度,后期公司是否會(huì )繼續調價(jià)視具體情況而定。

植脂末頭部企業(yè)佳禾食品11月4日在接受機構調研時(shí)表示,食品企業(yè)都在陸續提價(jià),包括雀巢和其他巨頭,現在原材料還在高位狀態(tài),后期會(huì )隨著(zhù)原材料的走勢,擇日做提價(jià)的舉措。

啤酒龍頭也在醞釀提價(jià)。中金公司近日發(fā)布研報認為,當前啤酒的包材及大麥等原料價(jià)格上漲較快,預計明年啤酒公司營(yíng)業(yè)成本增加,啤酒行業(yè)仍處提價(jià)窗口期,未來(lái)6個(gè)月是最理想的提價(jià)時(shí)間。

上游成本壓力向下游傳導

各家上市公司調價(jià)公告中,無(wú)一例外給出的原因是“原材料上漲”、“運輸等成本上漲”等。

“本輪消費品集體漲價(jià),源于企業(yè)面臨的成本壓力,包括原材料價(jià)格、PET(聚對苯二甲酸乙二醇酯)等包材價(jià)格以及運輸費用。”于佳琦在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

根據于佳琦的跟蹤,2021年初以來(lái),大豆、大麥、豆油等大宗原材料漲幅明顯,上半年大豆價(jià)格月均漲幅約在30%,豆油漲幅更高,糖蜜漲幅超過(guò)40%,生鮮乳價(jià)格漲幅接近20%,下半年P(guān)ET、鋁錠等包材成本以及海運費用漲幅居高不下,7~9月PET價(jià)格月均漲幅超50%,鋁錠價(jià)格甚至環(huán)比加速上漲,包材帶來(lái)的成本壓力波及面更廣。

“企業(yè)成本端面臨雙重壓力:一方面是7月份以來(lái),影響全行業(yè)成本的包材、運費價(jià)格繼續大幅上漲;另一方面,一般企業(yè)部分原材料鎖價(jià)不超過(guò)半年,提前鎖價(jià)的低價(jià)原材料消耗完畢后,企業(yè)新采購價(jià)格開(kāi)始上升,因此近期出現啤酒、調味品、零食、飲料等消費品行業(yè)集體漲價(jià)潮。”于佳琦向記者表示。

“PPI向CPI傳導”,張晉溢在研究報告中認為這是該波消費品價(jià)格上漲的原因。國家統計局數據顯示,2021年9月我國CPI同比增長(cháng)0.7%,PPI同比增長(cháng)10.7%,PPI/CPI已經(jīng)出現較大的剪刀差。與此同時(shí),大宗商品大幅上漲推動(dòng)產(chǎn)品生產(chǎn)端原材料成本的大幅上揚,造成近期食品行業(yè)出現漲價(jià)潮。

新財學(xué)院創(chuàng )始人、院長(cháng)朱振鑫也向記者表示,該波消費品價(jià)格上漲因素包括宏觀(guān)和微觀(guān)因素兩方面。宏觀(guān)方面,疫情后經(jīng)濟復蘇期推升物價(jià),消費品處于下游,滯后體現;微觀(guān)方面,中上游原材料漲價(jià),成本推動(dòng),“后者是主因”。

于佳琦這樣梳理本輪消費品價(jià)格上漲的傳導路徑:全球大宗商品→國內大宗原材料→制造業(yè)(包材價(jià)格)→中游消費品企業(yè)→下游消費者,“先從全球大宗商品普漲開(kāi)始,聯(lián)動(dòng)至國內原材料市場(chǎng)(燃料、金屬、化工),致使PPI在上半年連續6個(gè)月上漲,同時(shí)制造業(yè)等包材價(jià)格上升,食品加工企業(yè)提價(jià)應對,最終價(jià)格上漲傳導至下游消費者。”

朱振鑫同樣認為,該輪生活消費品價(jià)格上漲的源頭是上游因供給受限疊加需求回暖,導致上游原材料大幅漲價(jià),然后傳導到中游的中間品,包括電價(jià)等服務(wù)價(jià)格也適度放松管制,出現上漲,最終傳導到下游消費品。

根據這一價(jià)格傳導路徑,目前市場(chǎng)上在售的消費品出廠(chǎng)日期多數在幾個(gè)月前,因此出廠(chǎng)價(jià)提價(jià)尚未傳導至下游消費者。

成本驅動(dòng)消費品漲價(jià),歷史也曾發(fā)生過(guò),上一輪發(fā)生在2016~2017年期間。根據平安證券梳理,2017~2018年啤酒出現漲價(jià)潮,主要源于國內政策及海外大麥主要產(chǎn)區減產(chǎn),原材料、人工、能源成本大幅上行迫使啤酒廠(chǎng)商漲價(jià)。

“歷史上消費品漲價(jià)潮在2010~2012年、2017~2018年出現過(guò)。上一輪漲價(jià)潮(2017~2018年)中,企業(yè)面臨需求環(huán)境更佳,在2017/2018年提價(jià)時(shí)需求已開(kāi)始全面復蘇,價(jià)格傳導更為順暢,對業(yè)績(jì)改善更直接。”于佳琦表示,本輪大眾消費品提價(jià)明顯是由成本驅動(dòng)(成本壓力大于上一輪),需求端不明朗,業(yè)績(jì)不確定性較強。

朱振鑫指出,本輪消費品漲價(jià)和上一輪有兩個(gè)不同之處:一是現在的需求比之前更弱,只是因為和去年疫情期間相比顯得數據比較強勁而已。二是供給端的收縮可能比之前更強,導致PPI突破歷史新高,下游承擔的漲價(jià)壓力自然也更大一些。

漲價(jià)中長(cháng)期難延續

對于普通消費者而言,最關(guān)注的莫過(guò)于漲價(jià)會(huì )不會(huì )蔓延和中長(cháng)期持續。

“不可持續。”朱振鑫分析:第一,供給端主要來(lái)自于上游驅動(dòng),而上游已經(jīng)開(kāi)始回落,明年可能有明顯好轉。第二,需求端本來(lái)就不強,而且明年經(jīng)濟有下行壓力,而在疫情反復的沖擊下,消費的需求又是各類(lèi)需求里面相對較弱的。

于佳琦則表示,包材類(lèi)價(jià)格和運費影響全行業(yè)成本,目前看價(jià)格依然保持上行。部分農產(chǎn)品的價(jià)格也在高位,因此判斷漲價(jià)潮蔓延至明年年初,來(lái)覆蓋今年成本的上行。中期的持續性就要看成本的變化了,“長(cháng)期來(lái)看,一般的大眾品企業(yè)提價(jià)頻次在2~3年一次”。

上海財經(jīng)大學(xué)高等研究院副研究員朱梅則向記者表示,短期內全球依然面臨糧食和能源等危機,預計大宗商品價(jià)格短期內依然保持高位,消費品價(jià)格也面臨持續上漲的風(fēng)險。隨著(zhù)人類(lèi)今后對化石能源的依賴(lài)將逐漸減弱,中長(cháng)期價(jià)格將逐漸回歸正常。

朱振鑫認為,漲價(jià)總體對消費者不利,但對不同人群影響不同,中高收入群體相對不敏感,也有承受能力,但對低收入群體可能影響較大。

提價(jià)過(guò)程未必順暢

站在產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的角度分析,于佳琦認為,漲價(jià)一是加快龍頭份額集中,競爭格局好的龍頭通常率先提價(jià),中小型企業(yè)產(chǎn)品提價(jià)能力低于大企業(yè),利潤承壓?jiǎn)?wèn)題更為嚴重,行業(yè)集中度會(huì )進(jìn)一步提升。二是提價(jià)過(guò)渡期階段性影響盈利。當前由于疫情等影響,目前消費需求景氣度不高,導致提價(jià)過(guò)程未必非常順暢,企業(yè)提價(jià)幅度小于可能成本漲幅,或者需要額外投入費用,導致階段性盈利能力承壓。如果后續需求恢復,提價(jià)完全傳導至終端,或者成本回落,企業(yè)盈利會(huì )有不錯的表現。

具體哪類(lèi)公司受益,哪類(lèi)受損?朱振鑫認為,第一,之前是上游漲價(jià)擠壓下游,所以下游的消費企業(yè)很難,也反映到了消費類(lèi)公司的股價(jià)上,典型的就是家電企業(yè),調整很明顯。但現在上游回落,下游滯后漲價(jià),能改善下游消費企業(yè)的盈利空間,所以最近股價(jià)也有所反映。

第二,下游的企業(yè)也不是都受益,必須要有漲價(jià)能力的企業(yè)才行。如果品牌沒(méi)有議價(jià)能力、行業(yè)壁壘不高、需求不是特別剛性,那么下游的消費企業(yè)也沒(méi)法通過(guò)漲價(jià)改善盈利,反而會(huì )繼續受上游的擠壓。

根據上一輪食品飲料漲價(jià)潮期間板塊指數變化,證券時(shí)報記者發(fā)現,在提價(jià)預期帶動(dòng)下,食品飲料板塊指數將快速上升,進(jìn)入上升周期。過(guò)高的預期也為后期股價(jià)下跌埋下伏筆,當原材料價(jià)格還未出現拐點(diǎn)時(shí),企業(yè)實(shí)際上仍面臨較大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,在業(yè)績(jì)支撐不足的情況下,2018年期間,食品飲料板塊持續下跌。2019年,提價(jià)效應顯現,帶動(dòng)食品飲料板塊盈利能力提升,同時(shí)也促進(jìn)股價(jià)的快速上升,甚至刷新歷史紀錄。

平安證券研究指出,提價(jià)效應大約會(huì )在1年左右的時(shí)間體現,主要表現為公司凈利潤率的提升,提價(jià)存在1年滯后期的原因在于:食品飲料作為快消品,其提價(jià)需循序漸進(jìn),分區域、分品類(lèi)逐步執行,渠道庫存需要一段時(shí)間消化;原材料漲價(jià)波峰轉至波谷的周期。

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